2013年羊尾油市场预测

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内容提要：从欧洲看，市场对欧洲经济衰退担忧，而希腊债务违约预期增大，救助计划陷入僵局，主权信用评级频繁遭调降，都让市场忧虑成分，避险情绪不断高涨。

随着秋季到来，油脂双节备货期有所度过，但也面临新豆临近上市的季节性压力。从国内情况来看这种压力并不特别大，2012年减产的强烈预期令国内未来仍会有较强对外采购预期。且第四季度，未来的需求转好预期之下，对于油脂仍会形成较强的支撑。国内油脂面临较多的供应问题，虽然前几年收储的油脂油料在轮出，但再度补入的规模受到国内油料尤其是大豆、菜籽不断下滑的限制，调控能量式微，更易受到国际市场波动的影响。

目前外围跌势汹涌更多反映宏观变化，在此情况下，整体的采购步伐出现放缓并不意味着需求的消失，料会限制调降的幅度。而且当前形势之下，新豆收储价的权衡，考验政治智慧，一方面是民生，一方面还有低迷的国际价格。

全球经济发展放缓初现端倪。从欧洲看，市场对欧洲经济衰退担忧，而希腊债务违约预期增大，救助计划陷入僵局，主权信用评级频繁遭调降，都让市场忧虑成分，避险情绪不断高涨。从目前的美国情况来看，美国总统奥巴马（BarackObama）在9月1日大幅下调美国经济增长预估，凸显其在刺激经济更有力复苏和创造更多就业方面承受的艰巨挑战。9月美国总统抛出的4470亿"升级版"美国就业振兴计划和近期露面的3.6万亿"减赤征税"计划，并且市场期待的Qe3并未露头，而是以"质化宽松"来暂时替代"量化宽松"政策，这显示出发达国家在目前经济发展放缓的僵局之下可用措施逐渐贫乏。就连发展中国家巴西，在连续加息后，意外出现加息状况，显示其已对经济发展放缓的忧虑有所升温。

自从2008年金融危机后，各国采取量化宽松的货币政策，虽然短期阻止了经济下滑，但这种类似于激素刺激疗效在一段时间过后显示出本来面目，经济放缓的魅影浮现，这对大宗商品，尤其是工业品需求的冲击较为明显。而相比工业品，农产品所受冲击力度明显偏小，且从国际市场来看，油脂主要的需求增长极仍在发展中国家，如中国印度，刚性需求依然强劲，受经济景气冲击相对较小，因此将相对偏稳定。而且，过去几年超发的货币量推升了生长成本的上涨，人力资本的提升，抬高了农产品整体的运行空间，再加上刚性需求增长与供应增加潜力的不对等，相对而言，农产品保持在相对较高区间运行的倾向性更大。

另外，从大宗商品，与主要的商品购买货币美元的关系来看，弱势美元的支撑力度仍在，但美国经济相对欧洲情况较好，令美元难于过度下挫，而且作为前期避险首选的黄金出现较大下滑，美元再成避险资金首选，近期突破较长时间的震荡突破向上，令所有大宗商品承压下行。

油脂油料市场的关注焦点除了宏观面，还有美豆的供应预期变化。8月虽然美豆生长情况一般，弱于2011年，但美国农业部在8月初较低的预期基础上，9月显然略略修正了预期，从而令市场进一步下调单产的预期落空，引发基金平仓，加上宏观面不利因素夹击，带来一轮显著调整。

从目前来看，美豆优良率继续下滑对市场料形成一定支持。较9月初来看，生长状况也显恶化，早霜影响也在显现。虽然后期种植及收获面积变动也有余地，但本轮调整基本已反映了目前的预期。只不过外围波动剧烈，市场对于整体商品的信心动摇也波及了坚挺的豆类。

而豆油供需预期长期将会继续需求强劲增长提振，呈现供不应求状况，库存消费比持续走降，越来越紧张，供需发展的不平衡为其价格重心走升提供依据。美豆油则将再探前低53美分附近支撑。

综合上述，随着2012年下半年备货期临近，现货需求渐改善，但外围气氛不稳定，考验震荡区域支撑，目前需确认下沿支撑的有效性，才可逐渐建仓。农产品尤其是豆类油脂当前的抗跌性受到考验。

餐饮融资扩张，已成为国内餐饮业加速发展扩张的一种新模式。目前国内优秀的餐饮企业已经开始提炼经营技术、申报餐饮专利、积淀品牌价值、整合上下游资源。融资扩张成了国内餐饮业加速发展的新模式。小肥羊、俏江南等众多餐饮业已开始吸纳资金，快速扩张。2012年将有更多的企业进入餐饮行业，加快该行业的进一步发展。羊尾油需求量也进一步加大。