2015年中国中高端白酒市场需求浅析

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内容提示：从子行业来看，白酒的行业恢复和估值的提升，以及食品的稳定增长和估值优势明显，都会凸现食品饮料行业的投资价值。

宏观消费环境的不乐观制约了消费品的销售，1-10月，各子行业产量增速普遍下滑，酒类板块中景气回升的是葡萄酒。软饮料增长6.5%，乳制品和屠宰增长0-2%，但这三个子行业增速同比回落3-6%。

中高端白酒消费有望缓慢恢复，国企改革是重要主线白酒行业经历近三年的调整，今年走出了大幅的反弹行情，但白酒终端销售一波三折。我们认为，明年就是白酒的恢复之年，中高端白酒的销售有望走出低迷，中高端餐饮的消费出现转暖，政府对经济的托底意愿强烈，大规模的机场、高铁等基建投资也将刺激需求。

白酒行业有望在2015年一季度走出基本面修复和估值修复的行情。对白酒股我们看好两条投资主线。一是国企改革，以二三线白酒股为主。主要标的是老白干酒、沱牌舍得、金种子等；二是基本面改善，以一二线白酒为主，主要公司是贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。

啤酒行业行业增速放缓，但盈利能力波动中缓慢上行，新品竞出带动产品升级，啤酒行业在2015年有望环比改善。

行业观点及重点推荐尽管整体的消费环境未来仍不乐观，但行业公司的调整加速，我们看好食品饮料行业在2015年的投资机会。主要遵循两条投资主线，一是国企改革；二是企业创新转型和行业恢复。

重点推荐行业企稳回升业绩弹性大的山西汾酒；国企改革和管理层激励实施，未来高增长的老白干酒；受益行业恢复和估值修复的白酒龙头贵州茅台；业绩高增长同时具国企改革预期的顺鑫农业；终端市场表现优异的中炬高新；成本下降业绩稳定的伊利股份；行业渠道变革且积极创新的三全食品；市场空间大且较快增长的承德露露。

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