2012年易拉罐行业与产业链相关的投资机会分析

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内容提要：饮料利润增速趋缓，销售利润率保持稳定。

2012年前3季度，在中国饮料行业景气度有所下滑的情况下，盈利状况整体好于整个工业行业，产品结构进一步优化，健康型产品比重提升。

具体有以下特点：

饮料产量增速回落，总体仍保持较快增长。受国际国内经济下行等多重因素影响，今年前3季度中国饮料行业总体景气出现下滑，前3季度累计产量9775.7万吨，同比增长11.2%，增速比去年同期回落10.7个百分点。从增长速度看，上半年波动走低，下半年有所攀升。　

在产量增速回落的同时，饮料行业产销率由一季度的104.1%，逐步回落到上半年的98.9%、一至三季度的97.6%。下半年以来库存积压有所增加。至9月末，累计库存比年初增加37.6%。

饮料利润增速趋缓，销售利润率保持稳定。从饮料行业经营状况看，与整体宏观经济和工业行业相比较，呈现出两个积极的变化。

一是在行业亏损额继续增加的同时，亏损企业数出现持续减少趋势。从行业财务表现来看，主营业务成本、管理费用增速出现较大幅度降低，截至9月份，两项分别增长8.9%和16.5%，较2011年同期大幅降低26.2和12.1个百分点。

二是尽管行业主营业务收入和利润总额增速持续下滑，但行业销售利润率总体保持基本稳定。行业利润总额、行业利润率在三季度整体呈现触底反弹特征。

1-9月累计，规模以上饮料企业实现利润257.6亿元，同比增长10.6%，增速较上年同期回落15.9个百分点，明显好于同期全部规模以上工业企业实现利润下降1.8%的水平。1-9月饮料行业利润率水平（利润占主营业务收入比重）为7.3%，高于规模以上工业5.4%的平均水平。

饮料产品结构不断优化，健康型饮料比重上升。从行业产品品类结构来看，《报告》数据显示，截至2012年9月末，在中国饮料行业中，饮用水、碳酸饮料、茶饮料、凉茶、果汁、功能饮料分别占据了25.7%、21.9%、16.4%、7.2%、22.2%和6.6%的销量份额。

从品类结构的变化看，近年来中国饮料行业产品结构不断优化，健康型饮料比重不断上升，碳酸饮料份额呈下降趋势。从各类饮料占比可见，饮用水、果汁、碳酸饮料的市场份额均超过了20%，构成了饮料行业中的主要产品；茶饮料、凉茶、功能饮料、饮用水所占份额较去年有所提高。

饮料消费持续增加，区域发展不平衡。《报告》显示，近5年来，随着中国城乡居民收入水平的提高，居民饮料消费支出也持续增加。

在城镇地区，2007-2011年，城镇居民的饮料支出分别为74.9、81.5、94.0、97.2、105.4元/人。农村居民饮料支出逐年增加，但明显低于城镇居民水平。

由于地区间经济发展水平、消费水平以及消费习惯等的差异，中国饮料市场发展严重不平衡，东部地区的饮料消费远远高于中、西部地区。

饮料行业发展前景看好，碳酸饮料比重呈下降趋势。预计未来中国饮料行业发展潜力巨大，低热量饮料、健康营养饮料、冷藏果汁饮料、活菌型含乳饮料等的发展前景看好。从品类结构的变化趋势来看，产品结构将更趋合理。碳酸饮料市场份额将呈逐步下降的态势，含乳饮料和植物蛋白饮料市场份额将表现出良好的成长性，果蔬汁及果蔬汁饮料的市场占有率将会有所提高，功能饮料与健康型饮料将得到较快的发展。