2014年央行存款基准利率相应调整

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内容提示：降息的不对称性当然会有利于降低整个金融体系的融资成本，但在商业银行的经营管理方式改进不大的情况下，可能会增加整个银行体系的风险。

央行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整。

这是央行两年来第一次降息。央行表示，其目的在于降低金融市场的成本，解决当前金融市场“融资贵、融资难”问题。这次央行降息与以往相比有很大差别。一是此次为不对称降息，即贷款利率下降幅度大于存款利率下降幅度。二是在存款利率下降的同时，扩大了存款利率的上限浮动区间。存款利率浮动上限扩大，不仅能够增加商业银行自主定价的空间，也可以在一定程度上保证存款人的利益。可以说，在当前的市场条件下，存款利率全面上浮直到1.2倍，可能会成为一种趋势。三是简并存贷款基准利率的期限档次。这一措施完全打破了国内利率体系的传统，是利率市场化的重要举措。它提高了金融机构市场化定价能力，也有利于市场化利率体系建设及利率政策传导。

尽管央行认为这次降息与当前中国经济趋势无关，对于在合理区间运行的国内经济不需要采取强刺激措施，稳健的货币政策取向不会改变，但市场肯定不会这样看。因为就目前的形势来看，经济增长下行的压力没有放缓。

近几个月来，政府采取了一系列拯救房地产市场的强刺激政策，尽管10月份少数城市的住房销售量有所增加，但是国内整个房地产市场价格及销售下行的态势并没有改变。其原因在于央行房贷新政并没有让按揭贷款利率全面下降。这次央行降息使得按揭贷款利率降低，或将鼓励更多的住房投资者进入市场。当然，央行降息能否改变房地产市场库存过剩的局面仍然不确定。

两年多来，央行货币政策的利率工具及存款准备金工具一直没有变化，定向型工具及分开市场操作工具使用则十分频繁。尽管央行说此次降息是货币政策的中性操作，但或多或少将改变市场预期。市场或认为央行货币政策出现重大转向，而且会要求进一步降息降准。如果央行的市场预期管理跟不上，可能会增加金融市场波动的风险。

这次央行降息的目的是要化解实体经济“融资难、融资贵”问题。但是，这个问题的根源在哪里？这次央行降息有利于解决这个问题吗？在没有降息的情况下，60%以上的中小企业及弱势行业根本就无法获得低成本的资金，甚至于根本无法获得正规金融体系的信贷。那么央行降息之后，这个现象会有所缓解吗？笔者认为，中小企业并不会抱有多大奢望。只要一个高利润或暴利的房地产市场存在，莫说是低成本资金，就是高成本资金也无法获得，因为房地产企业可以出更高的价格与之竞争。

因为如果融资成本降低并让其资金流入房地产市场，进而把房地产市场的价格进一步推高，那么房地产市场的风险有可以转移到国内银行体系来。今年前三季度，国内商业银行不良贷款余额和不良贷款率继续“双升”，不良贷款破7000亿元，不良贷款率创近4年来新高。这些都与当前房地产市场不景气有关。如果进一步推高不景气的房地产市场的价格，国内银行体系面临的风险会更大。此外，这次央行不对称降息，最大焦点还不在贷款利率下降的幅度更大，而是存款利率浮动上限进一步放开。尽管此举有利于加快利率市场化进程，但将全面提高商业银行的营运成本。如果商业银行不能提升效率，那么营运成本上升可能会增加风险。

总之，这次央行降息，在操作上与以往有很大不同，也有不少创新之处，其目的当然是降低金融市场的融资成本，但在存款利率浮动上限扩大的情况下，要达到目的不容易。加上当前下降的基准利率与欧美国家不同，其传导作用不会那样乐观。

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