2014年9月10日证券市场发展方向

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内容提示：统计表明，中国8月铜加工精炼费（TC/RCs）较7月增长20%，达到每吨120美元/每磅120美分，创下自2011年3月日本大地震以来最高水平。加工精炼费上涨可能推动国内精炼铜产量增加，加剧全球供需恶化之势，且限制铜价上涨。

利好消息：

李克强：有信心实现全年主要预期目标

国务院总理李克强9日在天津应邀同出席第八届夏季达沃斯论坛的200多位全球顶级跨国公司负责人和研究机构、新闻媒体等各界代表对话交流。世界经济论坛主席施瓦布主持对话会。

李克强欢迎代表们来华与会，积极评价他们为推动中外合作与交流所做贡献。

美国铝业公司董事长柯菲德首先向李克强提问，他说，上半年中国经济运行平稳，但同世界其他国家一样也面临严峻挑战，中国政府将采取何种对策。

李克强指出，今年以来，面对错综复杂的国内外形势，我们保持定力，主动作为，不断创新宏观调控思路与方式，在区间管理的基础上，注重实施定向调控和结构性调控，实现了经济运行总体平稳。7、8月份虽然一些指标出现波动，这在世界经济低迷的形势下是难免的。要看到，当前中国就业情况较好，1-8月城镇新增就业人数已接近全年1000万人的预期目标。中国经济有巨大潜力，也有长期向好的积极因素。下阶段，我们将继续保持宏观政策的连续性、稳定性，搞好定向调控，适时适度预调微调。随着激活力、补短板、强实体等既利当前、又惠长远的措施效应逐步显现，我们有信心、有能力实现全年主要预期目标。

在回答法国阳狮集团首席执行官利维关于近一年来中国改革进展和下步重点的提问时，李克强说，一年来，中国推进全面深化改革取得积极进展。其中经济体制改革的关键是处理好政府与市场的关系。我们大力推进简政放权，加强事中事后监管，给企业减负松绑和创造公平环境；通过完善制度对小微企业、服务业和研发机构减税，激发了各方面创业创新热情；采取结构性改革举措推动结构调整，为实体经济特别是民营经济发展拓展空间。我们将继续推进全面深化改革，抓好转变政府职能、财税、金融、国企等改革，更多释放改革红利，破解发展难题，增强发展动力，增进人民福祉。

在回答施瓦布提出的一些外企担心反垄断调查影响他们在华经营环境的问题时，李克强指出，中国政府实施反垄断是依法透明、一以贯之的，在反垄断的同时也大力打击假冒伪劣、侵犯知识产权、窃取商业秘密等行为，目的是维护公平竞争环境，使市场更开放，消费者合法权益得到更好保护。我们对中外企业向来一视同仁。2008年《反垄断法》出台以来所查处的价格垄断案件中，涉及外资企业的不到案件总数的10%。中国的大门将继续敞开并不断扩大。我们将不断改进和完善营商环境，实行的开放措施将有利于外资和外国产品进入中国。希望外国企业抓住中国发展蕴藏的机遇，实现互利共赢。

国企改革顶层方案料年内出台

随着新一轮国企改革正在各地区加速试点推进，业界期盼的深化国企改革顶层设计方案及配套实施细则也正孕育成型。权威人士近日接受中国证券报记者采访时表示，根据深化改革小组2014年深化改革工作计划，多项涉及到国资领域改革的意见今年必须出台。

权威人士介绍，有关意见或方案包括：深化国有企业改革指导意见、国有资产管理体制改革总体方案、加快剥离国有企业办社会职能和解决历史遗留问题实施方案、界定不同中央企业功能的方案、中央企业布局和结构调整方案、国有企业加快发展混合所有制经济的意见。此外，还有完善中央企业分类考核、完善国有企业公司法人治理结构及石油天然气体制改革等。

业内人士指出，指导改革的大方案出台后，改革和投资高潮将很快形成，积累很久的矛盾将迎刃而解，蓄积很长的动力会集中爆发。改革将出现全面开花的局面，在混合所有制、资本经营公司、职工持股等问题上会出现很大突破。

投资者密集调研上市券商互联网金融成焦点

春江水暖鸭先知，券商向来对市场走势变化最为敏感。调研上市券商，也是投资者近来热衷的行为之一。

今年上半年，投资者对几家主要上市券商进行了密集调研。调研所涉及的话题也是市场上最为热门的互联网金融和券商创新业务。

8券商半年接待30多次调研

近期刚披露完毕的上市公司半年报显示，19家上市券商中有8家详细披露投资者调研情况。统计数据显示，这8家证券公司在今年上半年共接待了投资者调研、沟通、采访等活动达30多次。

在上述8家上市券商中，除招商证券（600999）外，其他7家都公布了投资者调研明细。前往上市券商调研的投资者群体类型方面，有数据可查的7家上市券商情况为，机构投资者是主力军，上半年共有10批次的机构参与到上述7家上市券商调研考察。其次是个人投资者，共有7批次的个人投资者到上述7家券商调研考察。此外，媒体也对上市券商关注有加，7家上市券商中有两批次的媒体调研或采访。

“现在A股上市券商接近20家，已是我们投资金融领域必须关注的一个板块了。”上海一家私募机构投资经理表示，调研证券公司，一方面是了解券商业务走向来预测券商未来业绩，但最主要的是根据券商业务发展情况来预判整个市场形势的“冷暖”，以及据此分析国家政策动向。

互联网金融成关注焦点

互联网金融已成为投资者关注焦点，这从投资者调研考察上市券商的主要内容也可以得出该结论。

根据上述7家上市证券公司的统计数据，投资者在券商调研期间，谈论的话题主要集中在互联网金融和证券创新业务开展情况上。在这方面，国元证券（000728）的情况最为典型，上半年该公司有4次投资者登门调研沟通，内容无一例外都涉及互联网金融和创新业务发展情况。

调研绝对人数最多的是招商证券。招商证券公布了投资者调研概况：上半年内，招商证券通过邮件、电话、股东大会等方式与投资者交流共计37余人次；接待投资者、分析师来访共11批47人次。期间，招商证券就该公司非公开发行后的业务发展、推动互联网金融业务创新等情况，向中小投资者做了多方面的宣传和说明工作。

资料显示，最近两年，在证券业内，除了国金证券（600109）外，已有中山证券等5家中小券商与腾讯网、国元证券与Wind资讯、华泰证券（601688）与网易、湘财证券与大智慧（601519）等诸多证券公司携手互联网公司发力互联网金融。

沪港通引热钱“北上”RQFII涌动申购潮

RQFII规模井喷

从4月初至今，沪港通“吹风”已有近5个月，尽管彼时内地市场人士并不看好，但此后数月，海外资金的热情完全超出预期。

海外资金对于沪港通的热情，可以从RQFII基金的申赎数据一窥端倪。Wind数据显示，在沪港通消息传出的4月，数只主要的RQFII基金即出现逆转性的净申购，其中南方A50单月净申购达4.035亿份，博时FA50净申购0.54亿份，而另一挂钩A股的合成基金X安硕A50中国更是出现10.34亿份的巨额净申购。此前的3月份，南方A50单月出现4.685亿份的高额赎回，此外易方达中一百赎回亦达0.74亿份，博时FA50则赎回量达0.45亿份。

资金北上兴趣浓

对于沪港通的推出，资金参与双边市场哪一边一直是市场讨论的热点话题，而从香港市场的反应来看，资金北上投资的兴趣更大。

对A股而言，沪港通将成为未来一段时间A股市场结构性走势的重要推手。霸菱亚太区股票投资董事方伟昌指出，沪港通不单只是短期催化剂，还会长远推动A、H股发展，甚至改变A股及H股市场的交易结构，使得A、H股的差价收窄，A股投资者将更健康成熟。

德盛安联亚太区股票首席投资总监陈致强则指出，由于A、H股折让幅度大，这存在一定的套利空间，部分高分红、业务性质独特、估值低于香港同类公司的A股，有望获得资金追捧，存在较大的投资机会。

中银国际报告指出，海外投资者的进入会给A股市场带来新增的资金，但更重要的是A股市场在开放力度加大的过程中，投资者行为会悄然发生变化。沪港通的主要投资者与国内投资者具有一定的差异。香港市场与A股市场的发展阶段不同，体现在投资者以机构投资者为主，另外衍生品市场的发展程度也有较大差别。不同的市场培育出不同风格的投资者。

人民币资产紧俏

此前，由于人民币贬值，国内外有关逃离人民币资产的论调尘嚣甚上，不过从沪港通“吹风”数月的情况来看，海外资金持有人民币资产的热情不断高涨。

最新一季“宏利投资者意向指数”调查显示，有超过75%的香港投资者持有人民币资产。在香港投资者中，有69%的投资者持有人民币存款，25%的投资者持有人民币债券，A股ETF及有关中国主题的ETF投资意向处于中等水平。

事实上，投资者的热情正使得人民币资产吸引力明显增加。渣打昨日公布的人民币环球指数显示，7月份指数升至1911，环比上月增长0.85%，同比去年上升69%。与此同时，该行报告亦显示，由于沪港通等因素，作为最大的离岸人民币中心，7月香港人民币存款增长持续疲弱，带动指数上升的作用更是21个月以来降至最低。未来数月，香港累积人民币的速度会持续放慢。预计2014年底人民币存款由11500亿至12000亿元人民币调低至9800亿元人民币，但人民币存款相对于其他新兴离岸市场，例如台湾地区及韩国，会继续强劲增长。

李克强：让新兴节能环保产业“跑赢”落后产业

9月9日，中国国务院总理李克强在天津会见出席2014夏季达沃斯论坛的企业家代表。

中国国务院总理李克强9日与中外企业家对话交流时说，治理污染与稳定增长之间确有矛盾，尤其对发展中国家。我们已确定要走在发展中保护、在保护中发展的新路，让新兴节能环保产业“跑赢”落后产业。希望大家参与节能环保产业的发展，这是中国未来一个巨大的市场。

六央企中签国资委新一轮巡视

近日，国资委启动了年内新一轮央企巡视工作，恒天集团、华侨城集团、中国能建、农发集团、中交集团和中国航材等6家中央企业“中签”，巡视重点是项目投资运营期和招标过程中是否存在权钱交易、内部人控制企业的现象等问题。笔者以为，国资委的巡视工作将为央企进行混合所有制改革等四项改革扫清障碍。

经查，2009年国资委按照中央统一要求成立了巡视组开展巡视工作，目前国资委巡视组开展的巡视工作达到12批，每次巡视一般会挑选6家央企巡视两个月左右。

为破解国资国企改革难题，国资委专门成立了四个专项小组推进“四项改革”。这“四项改革”包括：央企改组国有资本投资公司试点，央企发展混合所有制经济试点，央企董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点，央企派驻纪检组试点。

“四项改革”试点是国资委贯彻落实党的十八届三中全会精神、全面深化国资国企改革的一项重要举措，目的是在做好国资国企改革有关政策制定的同时，针对改革重点难点问题，从实际工作出发先行先试，取得经验，完善政策。

机构二季度抄底重仓机械设备跑赢大盘

根据上市公司中报的统计数据显示，当前的主要机构投资者中，券商理财产品、QFII、证券公司在二季度出现大幅增持，社保基金、证券投资基金出现小幅增持，保险机构出现小幅减持，显示多数机构对三季度市场态度乐观。而从行业配置看，机械设备被社保基金、证券公司、券商理财产品、QFII、保险等五类机构共同看好。

截至昨日，上证综指三季度累计上涨13.58%，深证综指累计上涨16.66%，显示多数机构判断准确，在行情启动前成功抄底。中证机械制造指数三季度上涨19.79%，表现强于大盘。

多数机构二季度增仓

上证综指今年二季度累计涨幅为0.74%，对比大盘看，券商理财产品、QFII、证券公司二季度持仓出现大幅增持，社保基金、证券投资基金出现小幅增持，保险机构出现小幅减持，显示多数机构对第三季度市场态度乐观。以第二季度持股市值情况看，多数机构仓位处于高水平，社保基金、QFII、券商理财产品的仓位均为历史最高，而证券公司的为2013年第二季度以来最高。但保险机构的仓位为2012年一季度以来的最低水平。

机械设备最被看好

从六类机构投资者的行业配置看，机械设备被社保基金、证券公司、券商理财产品、QFII、保险共五类机构共同看好，成为机构投资者认同度最高的行业。

证券公司对机械类股票整体小幅增持，对所持各个子行业多数看好。QFII对机械类股票整体增持，对各个子行业股票看好；券商理财产品对机械设备行业整体大幅增持，对仪器仪表、专用设备类个股多数看好，对电器机械、交通运输设备、普通机械存在较大分歧；社保基金对机械行业整体小幅增持，所持个股中对交通运输设备和专用设备存在较大分歧，对电器机械、普通机械、仪器仪表多数看好。

利空新闻：

2350点压力渐显十字星凸显纠结心态

分析人士表示，2300点上方震荡洗筹无碍大盘短线强势特征，预计后市仍将借势上行

主持人：张颖莫迟

短期市场面临压力

主持人：昨日上证指数盘中一度冲高至2331.92点，再度创出反弹新高，最终收出一根带有下影线的小阴K线，维持强势震荡攀升趋势。请问昨日影响市场的主要因素有哪些呢？

申银万国：上周市场持续反弹，量价齐升，投资者情绪再度走高，不过短期2350点附近阻力较大。近日影响市场的主要因素有：一是8月份官方PMI与汇丰PMI双双结束上升趋势掉头回落，市场在反映了经济不及预期的风险后，继而重燃对政策的预期。另外，外贸数据继续不及预期，进口数据甚至出现负增长，如果后续8月份数据延续大幅走弱，可能继续推升政策预期。二是随着四方协议签署，“沪港通”开闸时点越来越近，对海外活水注入的预期也越来越强，做多热情再度高涨。三是上周巨额新股申购资金回流，且18日前是新股空窗期，供求压力缓解。

科德投资：昨日盘中的小幅调整也基本揭示了短线市场所面临的三方面压力。

首先，钢铁股上涨是一个指标。前期滞涨的钢铁板块补涨说明市场资金已经开始寻找补涨的板块。其次，冲锋陷阵的领头板块减少。而昨日排在涨幅榜前列的个股大多集中在零售和机械行业，这些行业不具备领涨的特性。第三，经济数据再发威。本周即将公布8月份剩余的经济数据。从数据情况来看，CPI继续下滑的可能性较大，而PPI预计还会维持在弱势阶段。市场最大的期盼点预计在贷款数据，一旦贷款数据回升，将会给市场更大的想象空间。当然，在数据公布前市场保持观望态势的可能性较大。

中国进口大幅萎缩金属全面下挫

随着海关总署上周日公布8月份国内大宗商品进口大幅萎缩，主要工业金属原材料价格在周一出现大幅下跌。多数分析人士表示，基本金属市场供大于求局面仍未改变，后期价格仍将呈宽幅波动走势。

海关总署统计显示，铁矿石进口量的同比增速从7月份的12.8%下降至8月份的8.5%；铜和原油的进口量同比增速分别从-16.5%和-9.0%回升至-12.3%和17.5%；铁矿石进口额增速从-12.1%下滑至-17.1%；铜和原油的进口额增速分别从-15.6%和-3.7%回升至-12.1%和19.0%。

进口萎缩的主要原因是国内市场宽松的供应形势。以铁矿石为例，数据显示，8月末，中国全国进口铁矿石港口库存达11237万吨，虽环比减少108万吨，降幅为0.95%，但同比依然增加了3938万吨，增幅为35.04%，连续7个月超过1亿吨。8月中国进口铁矿石7488万吨；环比略有下降。

普氏能源资讯钢铁与原材料执行主编保罗。巴塞洛缪表示，中国钢企在最近几个月对于出口市场有很大的依赖，以弥补国内终端市场十分疲软的需求。中国房地产业增速放缓使得长材产品价格预期的大幅下跌在意料之中。

而最新发布的中国钢铁情绪指数表明，行业普遍预计国内订单量会下降，其情绪指数和8月份相比下滑了2.62点至44.82点。长材价格指数从8月份的64.29点大幅下跌至9月份的18.75点，扁材情绪指数则下跌了18.54点至10.63点。尽管市场参与者预计新的出口订单量将增加，但对于价格的预期仍不乐观，环比下跌25.50点至9月份的10.11点。

保罗。巴塞洛缪认为，市场现状对于钢铁生产商来说并不是个好兆头，对铁矿石企业而言显然也是不利的，尤其是在目前对中国大量供给的时候。铁矿石价格已创下5年新低，而钢材价格的下滑将使其进一步承压。

根据中钢协公布的数据，8月末，钢铁协会CSPI钢材综合价格指数为90.63点，连续第5个月下跌，同时也是连续第11个月低于100点，且创2014年以来新低。而8月下旬重点企业粗钢日产量167.68万吨，减量15.28万吨，旬环比下降8.35%，创下3月以来最低水平。

虽然8月份铜进口增速有所上升，但是投资者对于其后期供应形势仍然充满忧虑。