2013年中国十二五规划加速推进新能源行业发展

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内容提要：在未来的非化石能源发电中，我们尤其看好核电的发展前景。太阳能光伏发电由于装机容量基数较低，未来 5年的增长速度将非常显著。

未来 5年，政府在能源领域的重点任务就是：采取有效措施加大节能力度，提高传统能源清洁利用水平；加大天然气等清洁能源的利用规模；加快推进水电和核电的开发建设，积极做好风能、太阳能、生物质能等可再生能源的转化利用，大力推进能源结构优化调整；统筹规划重点能源基地和跨区能源输送通道建设，促进能源资源优化配置。

为了实现非化石能源到 2020年达到 15%的目标，政府将重点要发展三类非化石能源，即核电、水电、非水能的其他非化石能源（包括风能、太阳能、生物质能）。作为指导这一方向的纲领性文件，能源“十二五”规划将加大力度扶持节能环保、清洁能源、传统能源清洁化利用等几大领域，并对风电、光伏、生物质能、核电提出比“十一五”更高的发展目标。

在未来的非化石能源发电中，我们尤其看好核电的发展前景。太阳能光伏发电由于装机容量基数较低，未来 5年的增长速度将非常显著。对于风电，我们认为未来 5年海上风电将进入快速增长期，尤其是大型海上风电将发展迅猛。

从投资逻辑上看，我们将核电、太阳能发电、风电进行横向比较。核电产业的投资规模最大，产业链受益最为明显。太阳能发电国内投资规模增长速度最高，且行业内的技术进步将推动产业进步。风电产业将在发展中进行行业整合。我们认为在投资机会上，核电〉太阳能发电〉风电。

从产业链各个环节的纵向分析中看，新能源发电将从基建开始，到设备安装，再到运营。“十二五”期间，新能源发电设备制造商的收益将明显大于发电运营商。

（1）核电设备领域。核电设备的国产化率将大幅提高，核电主设备制造商分享大额投资，而关键部件的国产化进程将使细分子行业规模呈现爆发是增长。

（2）太阳能发电设备领域。国内光伏电站投资的高速增长为行业发展提供了良好的环境基础，而产业本身的技术进步将促使优秀的公司脱颖而出。

（3）风电设备领域。行业整合进行中，具有技术、规模、渠道等优势的公司有望成为整合的主导者。