2011年我国TFT-LCD市场发展结构波动分析

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内容提要：首先，电视向智能电视发展这个趋势将电视行业的商业模式从之前一味降低成本转变为现在努力创造附加价值，在这个模式下，电视厂商在用户订阅服务和广告服务上的额外收益可以超过单纯销售单机所获得的收益，因此他们的重点将转向产品差异化，减小施加给面板厂商的价格压力。

2012-2016年中国中小尺寸TFT-LCD产业深度调研与投资前景分析报告

2011年TFT制造商的收益实现探底回升。2010年第四季度面板市场经历了大规模的亏损，主要体现在面板价格的大规模下降与库存减少，同时针对反垄断所投入的费用以及货币升值也对行业造成了较大的影响。2011年第一季度损失将减小，第二季度利润开始恢复，上半年有相当数量的利润提升，但总体需求预计仍然不高。IT面板价格在去年10月份达到最低点后开始逐渐轻微提高，同时电视面板价格在今年1月达到最低点后由于清理库存预计在3、4月随着新产品的投产开始回升。

面板市场回暖受到三个有利因素的推动。

首先，电视向智能电视发展这个趋势将电视行业的商业模式从之前一味降低成本转变为现在努力创造附加价值，在这个模式下，电视厂商在用户订阅服务和广告服务上的额外收益可以超过单纯销售单机所获得的收益，因此他们的重点将转向产品差异化，减小施加给面板厂商的价格压力。第二，3D电视趋向“被动式”眼镜3D电视技术，这对面板制造商是有利的，因为需要更多驱动IC以达到3D效果，同时面板也要做更多的处理工作，这些都可能提高面板的价格。第三，LED显示器因更加时尚的设计和满足桌面空间节省的要求，市场需求将比预期增长要快。

然而，与此同时面板市场也存在一些风险。1. 去年圣诞节期间LED电视需求降低使得销售状况低于感恩节，大量的存货等待清理，而且各大市场对LCD电视在2011年的预计增长都不乐观。中国电视制造商预计出货量年增长率只有10~15%，为近年来最低，美国电视厂商在经历了2010年销售量下滑后认为2011年出货量只有5%或更低的增长，同时欧洲电视市场已经停步不前，日本市场在补贴到期后甚至可能下降50%。2. 中国劳动力短缺和成本增加限制了平板供应增长，当然这对下游更高劳动密集型的显示器/电视厂商造成的负面影响远高于平板制造商。不过更高的劳动力报酬也提高了消费者的支付能力，一定程度上能带动更好的LCD电视销量。3. 货币升值也对厂商利润和收入有负面影响，然而TFT面板价格摇摆不定比汇率波动带来的影响更大。预计面板价格在经历了2010年下半年的暴跌后，经库存调整今年会有所改善。4. 供应过量的风险。但摩根士丹利认为，中国新开工先进工厂造成供给过量的风险将出现在2012年下半年到2013年，而不是市场所担心的2011年。

市场回暖将使主要面板厂商受益。以台湾地区TFT制造商为例，友达光电(AUO)在近几年经历了一段艰辛的历程，延续了几年的收益低迷。该公司尽管生产规模小于LGD，但是2010年第三季度的息税折旧摊销前利润已经超越了LGD，相信友达在2011年将处于有利位置，因为TFT面板的商业模式已从之前单纯的商品演变成了现在包括更多显示技术种类(触控、LED、3D和OLED等)和更新应用(智能电视、平板电脑、智能手机等)带来的更多附加价值模式，友达在经历了将近3年的绩效不佳后终于在今年可以让业界重新认识。另一家厂商联咏科技则主要受益于3D电视的推进，该公司在SoC上的增长将补偿货币升值带来的压力。

韩国面板制造商积极的资金投入可能使得利润水平降低。CCFL LCD电视需求下降，拉高了对LED电视的潜在需求，而面板制造商无法很快实现平稳过渡，导致CCFL LCD电视需求比预期跌落得更快。另一方面，面板制造商可能会对消费者能承受的LCD电视尺寸做出错误判断，从而建造更高世代的工厂，造成用8.5代厂(6代厂已足够)来生产32寸电视而不是最初计划的52/55寸甚至更大的电视，或者用7.5代厂(5代厂已足够)来生产显示器面板而不是42/46寸电视，对产品构成的错误判断会加重供应过量风险，尽管它能以更低价格加速产品更新换代。

此外，在中国大陆陆续建成的新工厂也会带来更多的平板供应，增加过量供应风险。但摩根士丹利认为，中国城市补贴政策今年底到期将激发2011年第四季度的需求，3月开始的能效标签制度也将刺激LED电视成为主流从而提高产品平均售价，中国工厂过量供应的风险要等到2012年下半年所有新的先进工厂同时启用后才会发生。

中国大陆强有力的贸易保护和鼓励政策推动韩国、日本和台湾地区在此建立新一代工厂，在这个形势下缺乏经济规模的新进入者如京东方建造大规模高世代工厂会很困难。如果全球领先面板厂商同意在中国建立生产基地，中国政府则不会继续拨款给不盈利的本土TFT工厂。中国电视更新换代很快，尽管目前缺少经验，但新的先进TFT工厂对市场供应的影响比国外面板制造商要大。到2013年中国有望成为大型高世代面板生产基地从而推动全球TFT产业的发展。