2014年中国传媒市场组织结构分析

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内容提要：传媒行业目前仍处于市场组织结构的强势动荡期，上市公司仍然具有强烈的外延式扩张动力，兼并重组将是下半年寻找传媒行业中投资机会的重要逻辑。

下半年，我们看好行业景气度较高、基本面稳健，尤其是具备外延式扩张潜力的相关上市公司，重点推荐华闻传媒、新文化、百视通、美盛文化和中视传媒等5只个股。

今年年初，传媒板块走出一波强势反弹行情，中信传媒一级行业指数一度大幅上涨近25%。然而，二月中旬后风云突变，传媒板块再次走弱，行业指数回调幅度较大。究其原因，一方面，从技术上看，去年传媒板块涨幅巨大，行业整体涨幅超过100%，积累了较多的获利盘，部分资金获利了结意愿强烈；另一方面，在中国经济转型的大背景下，传媒板块成为新兴成长性产业的代表，获得了中央政策的大力支持，但从估值上看，传媒行业成长性已经被市场价格充分体现，缺少继续看好的逻辑。基于以上两点，研究部认为，自去年以来投资传媒板块的选股策略需要转变，仅仅依赖于挖掘个股成长性已经难以继续取得超额收益。另外，在整体大幅回调之后，传媒行业高估值风险得到一定程度的释放，行业发展空间及上市公司高成长属性没有改变，新的投资机会正在孕育，继续给予传媒行业强于大市评级。

除了行业处于高景气阶段的投资逻辑以外，此起彼伏的兼并重组也是传媒板块去年以来大幅跑赢市场的重要原因。