2020-2026年中国网络游戏行业深度分析与行业前景预测报告

2018 年二季度中国手游市场单季度实际销售收入达 320.1 亿元，同比增长 11.8%（去年同期为 44.3%），增速趋缓。 上市公司方面， 网络游戏板块 2018 年上半年实现收入 341.3亿元，同比增长 16.6%；净利润 75.2 亿元，同比增长 6.0%。不同公司的游戏收入增速出现分化，三七互娱上半年国内手游业务流水逆势取得 55.3%的高增长，完美世界虽然游戏业务收入下滑 13.4%， 但是三季度新游流水靓丽、增长强劲，且后续产品线充沛； 而游族网络、恺英网络、昆仑万维游戏收入均出现不同程度的下滑。行业的优胜劣汰与加速分化促使份额向龙头进一步集中版号管控和行业精品化发展有助流量运营进入良性阶段。 近年以来，买量运营方式被众多游戏厂商普遍应用，导致 2017 年以来买量成本逐渐高升，但是今年二季度以来，随着版号管控，简单粗暴的洗流量方法已经不再适用当前市场，蹭 IP、换皮等游戏品类日渐式微，游戏精品化趋势显著。从买量游戏平均获客成本来看， 5 月已经出现环比下降，而三七互娱 1H18 的买量成本比例也相对稳定。提升精细化长线运营能力是“买量”的关键，这对“买量”厂商的运营能力提出了要求。当前阶段来看，由于版号审批暂停和近期游戏总量调控政策的出台，游戏行业处于情绪低谷；但是中长期有望淘汰中小长尾产能，促进行业集中化， 具备优质研发能力的 A 股龙头上市公司如完美世界、三七互娱有望受益。投资者可密切关注政策边际改善的进程，把握长期龙头格局改善带来的投资机会，同时建议关注游戏出海市场的相关机会。