2008-2009年成品油产业财务状况分析研究报告

2008-2009年成品油产业财务状况分析研究报告 内容介绍：

　　国际油价持续上涨，炼油延续亏损，特别收益金增加。尤其07年9月份以后呈现加速上涨态势，在07年底更是逼近100美元每桶。国际油价的高企对利润造成双重影响。一方面，由于国内成品油定价机制存在缺陷，炼油业务无法将原油成本向下游传导，导致炼油业务延续亏损。尽管国家发改委在11月1日被动上调成品油批发价，但仍难以平抑原油价格上涨造成的成本压力。另一方面，国际油价上涨将导致公司石油特别收益金的增加（07年公司应缴石油特别收益金约112.1亿元，同比增加27.4亿）

　　图表 国际原油价格走势（美元/桶）

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　　预计国际油价高位震荡：目前国际油价在100美元/桶以上震荡，影响因素包括：供需关系、地缘政治、美元贬值以及投机炒作。我们预计国际油价在高位震荡的可能性较大。首先，资源的稀缺性决定原油价格会随时间推移不断升高，而且短期内不会出现能够大规模替代石油的能源品。其次，供需情况来看，尽管目前欧美国家经济出现衰退迹象，原油的消费量将有所下降，但发展中国家需求依然强劲；同时预计08年下半年美国经济有望进入恢复期，原油的需求再次增加。供给方面OPEC等石油输出国通过按需定产来稳定油价。

　　我们在原油市场不断变化的情况下，认为我国成品油生产企业的财务状况会发生相应的变化，以中石化为例。2007公司全年实现主营业务收入12048 亿元，同比增长13.5％；利润总额829 亿元，同比增长10％；归属上市公司股东的净利润549.5 亿元，同比增长5.5％；基本每股收益0.634 元；07 年末期分配预案为每10 股派1.15 元（含税）（公司07 年中期实施过中期分红）。高价原油背景下，成品油限价严重影响公司业绩：从目前情况看，国家对成品油价格实施管制，成品油价格调整幅度难以跟上原油价格上涨速度，中国石化炼油业务亏损严重。以目前的原油价格（WTI期货价格高于100美元/桶，估计公司实现价格90美元/桶）、公司炼化产品的综合价格（考虑07年提价因素，预计现在炼化产品综合均价在4400元左右）以及汇率情况看，公司炼制一吨原油将亏损超过1200元（08年中国石化计划炼制1.74亿吨原油，而公司原油自给量不足0.4亿吨）。

　　通过这些因素，我们对其赢利进行预测：假设08年、09年国际油价均值分别为90美元/桶和100美元/桶（预计中国石化实现价格分别为80美元/桶和90美元/桶），美元兑人民币的汇率分别为6.9和6.35。假设08年成品油价格不调整，09年成品油价格较08年平均上调500元/吨；同时假设08年公司各季度均可获得高额补贴。在此假设基础上我们预计中国石化08、09年每股收益分别为0.43元和0.79元。对应动态市盈率分别为29倍和16倍。

　　敏感性分析：其他假设条件不变的情况下，公司原油实现价格每上涨5美元/桶，公司08年EPS下降0.29元。

　　成品油价格每提高100元/吨，公司08年EPS提高0.06元。

　　图表 中石化财务分析及预测

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　　报告通过成品油行业基本运行情况分析以及产销状况分析，在此基础上我们对成品油行业财务指标进行详细的分析，并对不同规模企业的财务指标进行比较。基于我国成品油的市场特征，我们在报告的最后部分对中石油、中石化和中海油三家企业的财务进行了详细的分析。

第一章 成品油行业基本运行情况分析

　　第一节 成品油行业发展环境分析

　　一、宏观经济环境

　　1．固定资产投资分析

　　２．价格走势分析

　　３．进出口分析

　　４．GDP增长分析

　　二、政策环境

　　第二节 200７年成品油行业回顾及未来展望

　　一、2007年成品油行业回顾

　　二、2008-2009年成品油行业展望

　　第三节 成品油行业发展趋势及对策

　　一、成品油行业发展趋势

　　二、成品油行业发展对策

第二章 成品油行业产销状况及基本运行分析

　　第一节 成品油行业工业总产值分析

　　一、成品油行业总体工业总产值分析

　　二、成品油行业不同规模企业工业总产值分析

　　三、成品油行业不同所有制企业工业总产值比较

　　第二节 成品油行业产成品分析

　　一、成品油行业产成品分析

　　二、成品油行业不同规模企业产成品分析

　　三、成品油行业不华同所有制企业产成品比较

　　第三节 成品油行业销售收入分析

　　一、成品油行业总销售收入分析

　　二、成品油行业不同规模企业总销售收入分析

　　三、成品油行业不同所有制企业总销售收入比较

　　第四节 成品油行业销售税金分析

　　一、成品油行业销售税金分析

　　二、成品油行业不同规模企业销售税金分析

　　三、成品油行业不同所有制企业销售税金比较

　　第五节 成品油行业企业数量分析

　　一、成品油行业企业数量分析

　　二、成品油行业不同规模企业数量分析

　　三、成品油行业不同所有制企业数量比较

　　第六节 成品油行业从业人数分析

　　一、成品油行业从业人数分析

　　二、成品油行业不同规模企业从业人数分析

　　三、成品油行业不同所有制企业从业人数比较

第三章 成品油行业成本费用分析

　　第一节 成品油行业产品销售成本分析

　　一、成品油行业销售成本总额分析

　　二、成品油行业不同规模企业销售成本比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业销售成本比较分析

　　第二节 成品油行业销售费用分析

　　一、成品油行业销售费用总额分析

　　二、成品油行业不同规模企业销售费用比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业销售费用比较分析

　　第三节 成品油行业管理费用分析

　　一、成品油行业管理费用总额分析

　　二、成品油行业不同规模企业管理费用比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业管理费用比较分析

　　第四节 成品油行业财务费用分析

　　一、成品油行业财务费用总额分析

　　二、成品油行业不同规模企业财务费用比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业财务费用比较分析

　　第五节 成品油行业成本费用利润率分析

　　一、成品油行业成本费用利润率分经析

　　二、成品油行业不同规模企业成本费用利润率分析

　　三、成品油行业不同所有制企业成本费用利润率分析

第四章 成品油行业资产负债状况分析

　　第一节 成品油行业总资产状况分析

　　一、成品油行业总资产分析

　　二、成品油行业不同规模企业资产规模比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业总资产比较分析

　　第二节 成品油行业固定资产状况分析

　　一、成品油行业固定资产净值分析

　　二、成品油行业不同规模企业固定资产净值分析

　　三、成品油行业不同所有制企业固定资产净值分析

　　第三节 成品油行业总负债状况分析

　　一、成品油行业总负债分析

　　二、成品油行业不同规模企业负债规模比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业总负债比较分析

　　第四节 成品油行业资产负债率分析

　　一、成品油行业资产负债率分析

　　二、成品油行业不同规模企业资产负债率分析

　　三、成品油行业不同所有制企业资产负债率分析

第五章 成品油行业资产运营状况分析

　　第一节 成品油行业流动资产总额分析

　　一、成品油行业流动资产总额分析

　　二、成品油行业不同规模企业流动资产周转总额比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业流动资产周转总额比较分析

　　第二节 成品油行业应收账款总额分析

　　一、成品油行业应收账款总额分析

　　二、成品油行业不同规模企业应收账款总额比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业应收账款总额比较分析

　　第三节 成品油行业周转情况分析

　　一、成品油行业总资产周转率分析

　　二、成品油行业流动资产周转率分析

　　三、成品油行业应收账款周转率分析

　　第四节 成品油行业资本保值增值率分析

　　一、成品油行业资本保值增值率分析

　　二、成品油行业不同规模企业资本保值增值率分析

　　三、成品油行业不同所有制企业资本保值增值率分析

　　第五节 成品油行业产成品资金占用率分析

　　一、成品油行业产成品资金占用率分析

　　二、成品纵油行业不同规模企业产成品资金占用率分析

　　三、成品油行业不同所有制企业产成品资金占用率分析

第六章 成品油行业盈利能力分析

　　第一节 成品油行业利润总额分析

　　一、成品油行业利润总额分析

　　二、成品油行业不同规模企业利润总额比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业利润总额比较分析

　　第二节 成品油行业销售利润率分析

　　一、成品油行业销售利润率分析

　　二、成品油行业不同规模企业销售利润率比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业销售利润率比较分析

　　第三节 成品油行业总资产利润率分析

　　一、成品油行业总资产利润率分析

　　二、成品油行业不同规模企业总资产利润率比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业总资产利润率比较分析

　　第四节 成品油行业产值利税率分析

　　一、成品油行业产值利税率分析

　　二、成品油行业不同规模企业产值利税率比较分析

　　三、成品油行业不同所有制企业产值利税率比较分析

第七章 成品油企业财务状况分析

　　第一节 中石化

　　一、偿债能力分析

　　二、经营绩效分析

　　三、盈利能力分析

　　四、成长能力分析

　　五、现金流量分析

　　第二节 中石油

　　一、偿债能力分析

　　二、经营绩效分析

　　三、盈利能力分析

　　四、成长能力分析

　　五、现金流量分析

　　第三节 中海油

　　一、偿债能力分析

　　二、经营绩效分析

　　三、盈利能力分析

　　四、成长能力分析

　　五、现金流量分析

部分图表目录

　　图表 中石化财务分析及预测

　　图表 国际原油价格走势（美元/桶）

　　图表 2007年成品油行业不同规模企业工业总产值分析

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业工业总产值比较图

　　图表 2007年成品油行业不同规模企业总销售收入分析

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业总销售收入比较

　　图表 2007年成品油行业不同规模企业产值利税率横比较分析表

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业产值利税率比较图

　　图表 2007年成品油行业不同规模企业总资产利润率比较分析

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业总资产利润率比较分析

　　图表 2007年成品油行业不同规模企业成本费用利润率分析

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业成本费用利润率分析

　　图表 2007年成品油行业不同规模企业产销率比较

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业总资产周转率比较分析

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业流动资产周转率比较分析

　　图表 2007年成品油行业不同所有制企业应收帐款周转率比较分析