乳品投资研究

[b]乳品投资研究 内容介绍：[/b] 　　行业景气指数 　　供求关系、价格、政策是影响行业发展的最重要的因素，供求关系的变化直接影响该行业产品价格走势、销量与利润情况。 　　行业景气指数分别从行业需求和行业供给两个层面提取指标，综合市场表现指标加权而成，用指数的高低表示行业发展的好坏，并根据市场表现指标与供求指标的相关性预测行业未来发展趋势，为投资者提供投资参考。 　　图：乳品行业景气指数提取指标示例 　　报告特点 　　国内第一个推出基于产业链的行业景气指数：从整个产业链提取关键指标，兼顾原料与市场应用，建立供需模型预测未来走势。该指数可帮助投资人在各个行业之间比较选择，抓住投资良机。 　　行业长期跟踪研究：公司几十位分析师长期专注于粮食、棉花、油料、糖、果蔬、水产品、畜产品、乳品、木材、饲料、农药、化肥等细分行业的调查研究，经过十几年积累了丰富的数据库及行业经验。 　　侧重基本面分析：侧重从基本面的角度分析行业价值与公司价值，推荐重点公司。 　　解读政策影响及预测政策走向：分析最新相关政策对行业的影响以及预测未来政策。 　　行业发展预测：权威分析师预测行业需求、供给、价格、销售额、利润等发展趋势。 　　报告定位 　　该报告面向国内券商、基金、投资银行、期货公司、农产品企业等各类投资机构及产业机构，帮助客户发现投资价值、规避投资风险。 　　-价 格- 　　乳品——2.6万/年——2、5、8、11月更新 　　化肥——2.6万/年——3、6、9、12月更新 　　农药——2.6万/年——1、4、7、10月更新 　　粮油——2.6万/年——1、4、7、10月更新 　　种子——2.6万/年——2、5、8、11月更新 　　[b]BOABC核心观点[/b] 　　[b]一、乳品景气度指数[/b] 　　1．乳品行业景气度指数：2009年触底反弹 　　2．乳品需求研究 　　乳品需求驱动因素：人口数量、城镇人均可支配收入、农村人均纯收入、出口 　　城镇人均可支配收入:2009Q1增长X%，增速继续放缓 　　农村人均纯收入:2009Q1增长X%，大幅反弹 　　人口数量:预计2009年增长X‰，增速放缓 　　3．乳品供给研究 　　乳品供给量驱动因素：奶牛存栏量与奶料比价 　　奶牛存栏：我国奶牛存栏量2009Q1下降X%，预计二季度止跌起稳 　　奶料比价：从2008年下半年起，奶料比价低位徘徊，原料奶价格低迷 　　4．国内规模乳品企业销售收入与销售增长率 　　销售收入：2009年Q1销售收入同比增长X% 　　5．乳品产量增长率 　　液态奶产量：2008Q4触底，2009Q1同比增长X%，已经走出低谷 　　固态奶产量：2009Q1同比下降X%继续低迷，预计三季度止跌起稳 　　6．乳品毛利率 　　鲜奶、奶粉价格变化与国内CPI密切相关，酸奶价格与CPI相关性不明显 　　乳品价格：2008年Q4平稳，2009年Q1下降后略有回升 　　7．乳品利润总额与增长率 　　8．乳品行业预测 　　2008年我国城镇居民人均消费乳品22.26千克,农村人均消费3.04千克 　　我国人均乳品消费远低于世界平均水平，未来市场需求潜力巨大 　　2009年销售收入增长率有望达到X% 　　2010-2011年原料奶供应将成为制约乳业发展的瓶颈 　　[b]二、乳品产业链[/b] 　　全国原料奶平均成本2.31元/千克，饲料费用占奶牛养殖总成本的70%左右 　　奶牛平均每天产奶30斤，年均产奶4.5吨 　　中国奶源多分布在东北、华北和西北地区 　　奶牛养殖由原来的散养为主向规模化养殖转变 　　奶站收购环节：加工企业按质定价，在原料奶收购价上具有自主定价权 　　各环节利润率：原料奶占乳品加工企业成本的75%左右，加工企业利润受经销商挤压明显 　　对奶源的掌控能力、质量控制能力和市场推广能力是乳品加工企业成功的关键因素 　　[b]三、乳品市场竞争[/b] 　　液体奶2008年销售额达X亿元，比上年略有增长 　　液体奶产量：2008年产销量与上年持平 　　超高温灭菌奶2008年产量首次出现负增长 　　巴氏杀菌奶2008年产量增速放缓，但仍低速增长X% 　　酸奶2008年产量增长X%，仍然是增长最快的品种 　　主要企业液态奶业务产销动态 　　固体奶（含奶粉、炼乳、乳脂、干酪）2008年产量下降X% 　　奶粉2008年销售680亿，有望在09年三季度恢复增长 　　主要企业奶粉业务产销动态 　　乳品企业优劣势分析 　　[b]四、2006-2008年乳品进出口情况[/b] 　　乳品进口以奶粉、炼乳和乳请制品为主，奶粉进口数量约占国产的8%左右 　　奶粉进口来源：新西兰、澳大利亚和美国是中国奶粉(奶粉进口数据)进口三大来源国 　　乳清进口来源：美国、法国、荷兰、芬兰是中国乳清制品(乳清制品进口数据)进口的主要来源国 　　乳品出口以奶粉、炼乳和鲜奶为主，鲜奶出口量不足国产的1% 　　委内瑞拉是中国奶粉最大(奶粉最大出口数据)出口国，香港是鲜奶最大出口地区 　　[b]五、伊利股份：填补三鹿空缺打造奶粉新龙头[/b] 　　2009年液态奶销售预计增长X% 　　填补三鹿空缺打造奶粉业务新龙头 　　伊利股份预测 　　[b]六、乳品政策解读[/b] 　　生鲜乳收购站首次被列入农业机械购置补贴范围 　　《生鲜乳收购站标准化管理技术规范》保证了乳品收购环节的安全 　　奶牛优势区域布局规划将进一步提高原料奶产业集中度 　　《食品安全法》的实施将进一步规范了乳制品质量安全 　　[b]七、三聚氰胺事件对乳业的影响[/b] 　　促使原料奶生产走向机械化、规模化 　　乳品企业倾向于把产业链向前延伸从源头上保证质量安全 　　进出口贸易：乳品出口受阻、进口扩大 　　附件一：图表目录 　　附件二：乳制品产品说明 　　附件三：原料奶总供给与总需求平衡表 　　附件四：乳品销售模式 　　附件五：国内主要乳品企业名单 　　关于公司 　　[b]附件一：图表目录[/b] 　　图1-1：2005-2009年乳品与大农业季度景气指数 　　表1-1：乳品景气度年度评价 　　图1-2：2002-2008年人口数量、人均收入与乳品销售收入 　　图1-3：2005-2009年城镇居民可支配收入与同比增长率 　　图1-4：2005-2009年农村人均纯收入与同比增长率 　　图1-5：2002-2009年全国人口数量与同比增长率 　　图1-6：2002-2008年国内原料奶供给量与奶牛存栏量 　　图1-7：2005-2009年我国奶牛季度存栏量与同比增长率 　　图1-8：2007-2009年奶牛饲料价格与原料奶收购价格变化情况 　　图1-9：2005-2009年乳品规模企业销售收入 　　图1-10：液态奶季度产量与增长率 　　图1-11：固态奶季度产量与增长率 　　图1-12：2005-2009年乳品行业毛利率变化 　　图1-13：鲜奶、酸奶和奶粉价格变化与CPI 　　图1-14：2005-2009年鲜奶与酸奶价格变化 　　图1-15：2005-2009年奶粉价格变化 　　图1-16：鲜奶、酸奶和奶粉价格变化与CPI 　　图1-17：城镇居民与农村居民人均乳品消费量 　　图1-18：主要国家年人均乳品消费量 　　表1-2：2009-20012年乳品销售收入预测 　　图1-19：2009-20012年原料乳供需数量预测 　　图2-1：乳品产业链 　　图2-2：奶牛养殖成本分析 　　图2-3：乳品投入产出比例 　　图2-4：中国2008年奶源地图 　　图2-5: 全国原料奶平均收购价 　　表2-1：2008年上半年产业链各环节毛利率情况 　　图3-1：2008年液体乳销售额 　　图3-2：2008年液体乳销售量市场占有率 　　图3-3：液体奶历年产量与增长率 　　图3-4：超高温灭菌（UHT）奶历年产量与增长率 　　图3-5：巴氏杀菌奶历年产量与增长率 　　图3-6：酸奶历年产量与增长率 　　表3-1：2009年2月液态奶产销量情况 　　图3-7：固体奶历年产量与增长率 　　图3-8：2005-2008年我国奶粉产量 　　图3-9：2007年奶粉产量份额 　　图3-10：2008年奶粉产量份额 　　表3-2：2009年2月奶粉产销量情况 　　表3-3：乳品企业优劣势分析 　　表4-1：中国乳品(乳品进口数据)进口情况 　　图4-1：2008年中国奶粉(奶粉进口数据)进口结构 　　图4-2：2007-2008年中国乳清制品(乳清制品进口数据)进口结构 　　表4-2：中国乳品(乳品出口数据)出口情况 　　图4-3： 2008年中国乳品(乳品出口数据)出口国家和地区 　　表5-1：伊利股份业务构成 　　图5-1：伊利股份液体乳销售额 　　图5-2：伊利股份液体乳毛利率 　　图5-3：伊利股份奶粉销售额 　　图5-4：伊利股份奶粉毛利率 　　表5-2：2009年伊利股份销售收入预测 　　表5-3：2009年伊利股份 财务预测 　　表5-4：乳品相关上市公司成长潜力 　　图6-1：2008-2015年奶牛优势区域布局规划 　　表6-1：奶牛养殖优势区域发展目标 　　表6-2：食品安全法分析