我国钨矿价格上涨的深层次动因

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内容提要：国禁止钨精矿出口，对仲钨酸铵、偏钨酸铵、钨酸、氧化钨以及钨粉等初级冶炼产品实行出口配额管理制度。2011年我国冶炼产品的出口配额调整到1.57万吨，比2010 年再次减少300 吨，国家调控政策积极鼓励更多的国内消费。受出口配额的影响，年末随配额总量使用完成，价格多表现为上涨。

2012-2016年中国钨市场全景评估及行业前景预测报告

近两年钨价持续上涨，究其原因，全球宏观经济温和复苏和中国经济平稳减速增长是根本原因；当然，行业整合导致集中度提高、中国强化钨矿资源的管理和成本的上升也是钨价上涨的主要原因。展望后市，由于钨的新开发项目和扩建项目总量不大，且多处在建设初期，供应短缺局面暂时得不到缓解，钨价仍有上涨空间。

历经两年的持续上涨，钨价不仅实现了金融危机后的V 型反转，并不断创出历史新高。与2009 年的最低点相比，钨精矿价格已经上涨190%，创出15.8 万元/ 吨的高价。

钨价为什么能够持续上涨？其背后的深层次动因是什么？本文从以下几方面作一简单探讨。

1.开采总量控制政策

我国钨精矿开采实行总量控制政策。2010 年国土资源部下达的全国钨精矿（三氧化钨含量65%）开采总量控制指标为8 万吨，2011 年增加8.8% 至8.7 万吨。尽管2010 年的实际开采量超出总量控制指标的43%，但每年开展的矿产资源整顿行动仍然对开采具有约束影响。

例如，2011 年3 月，湖南和江西地区，特别是赣州地区的环保整治行动，就迫使部分矿山停产检修。5 月份，湖南省政府下发了《深入整顿和规范矿产资源开发秩序工作方案》，决定从2011 年5 月1 日至2012 年4 月30 日，在全省开展专项行动。在主要生产区域开展专项整顿活动，严厉打击钨矿的无证开采、乱采滥挖、超深越界等违法行为，对矿山开采和供应将产生持续影响。

2．出口配额管理制度

我国禁止钨精矿出口，对仲钨酸铵、偏钨酸铵、钨酸、氧化钨以及钨粉等初级冶炼产品实行出口配额管理制度。2011年我国冶炼产品的出口配额调整到1.57万吨，比2010 年再次减少300 吨，国家调控政策积极鼓励更多的国内消费。受出口配额的影响，年末随配额总量使用完成，价格多表现为上涨。

2011 年，根据商务部下达的第一批钨出口配额文件，仲、偏钨酸铵出口总量为3095 吨，三氧化钨及蓝色氧化钨为6201 吨。1~5 月份黄色氧化钨、蓝色氧化钨分别出口2090 吨和2786 吨，合计达到4876 吨，完成第一批配额的79%。APT、偏钨酸铵分别出口2523 吨和381 吨，合计2904 吨，已完成第一批配额的94%。

因此，5 月份，基于对配额使用完成、供应将更加紧张的预期，国外市场价格有一轮快速上涨。

生产成本不断增加钨精矿生产成本包括人力成本、加工成本、税费成本（17% 的增值税、2%的资源补偿费、资源税、土地复垦费等）以及环保安全费用等。近年来，这些基本构成要素的成本均在不断提升。目前，部分矿区的钨精矿成本已经由原来的7 万元/ 吨上升至近9 万元/ 吨。

现阶段APT 的生产成本（从钨精矿到APT）在1.45 万元/ 吨左右，中颗粒钨粉（从APT 到钨粉）生产成本为2.5 万元/ 吨，粗或细粉为3 万元/ 吨。随着环保方面要求的逐步提升，这些成本还会进一步上升。

投资增加尚未导致矿产供应大幅提升受益于钨价持续上涨，产品赢利空间提升，钨业投资项目已经成为业内关注的热点。近期，国内的两大合作项目格外引人关注。其一是厦门钨业与五矿有色的硬质合金合作项目，其二是德国H.C. Starck 与江钨集团的钨产品合作项目。前一个项目中涉及江西阳储山已探明的10 万吨钨资源的开发，但未来主要用于自身钨粉和硬质合金项目的原料供应；后者是钨金属粉末和碳化钨加工产品项目的合作，预示着未来更多的原料需求。

此外，一些老矿区的扩产项目，还需要较长的建设周期。瑶岗仙钨矿的裕新多金属矿开发项目预计在2012 年底竣工；湖南柿竹园的钨钼铋多金属开发项目，也需要到2012 年底至2013 年初竣工。

投资项目的影响尚未显现。当前，我国的钨产量保持稳定增长。根据中国有色金属工业协会统计数据，5 月份钨精矿（折合65%WO3）产量为1 万吨。1~5 月全国累计产量为4.2 万吨，同比增长7%。

其中湖南地区产量略有下降，同比下降4%，江西地区产量为1.9 万吨，同比增长25%。

国外方面，钨价上涨使低品位矿区开采价值得以体现，从而推动境外企业开始重启部分老矿山，并投资一些新矿山资源；例如，北美钨业CanTung 矿山恢复开采，美国私募基金投资1 亿美元支持越南钨矿开采，加拿大Malaga 准备提高秘鲁钨矿产量，加拿大Woulfe 矿业公司积极推进韩国Sangdong 钨钼项目，爱尔兰Ormonde 矿业公司将融资开发西班牙钨矿，等等。但总体来看，由于我国占据资源储量优势，国外企业投资对市场冲击较小。

结论综合来看，全球经济继续维持温和复苏趋势，中国经济将保持平稳减速增长，宏观经济为我国钨出口和消费的增长提供了前提保障。投资项目多处在建设初期，在2011~2012 年项目的启动和建设期间，资源开发的瓶颈尚不能突破，供应短缺局面暂时得不到缓解，钨价将保持高位运行，价格仍有上涨空间。